Michael Hartnett, dyrektor inwestycyjny w Bank of America, właśnie rzucił najostrzejsze ostrzeżenia ostatnich miesięcy. Po tygodniu, w którym wskazał na potencjalny upadek bańki na rynku sztucznej inteligencji – szybko tłumiony przez gigantów takich jak Nvidia (uznawaną za „zbyt ważną dla bezpieczeństwa narodowego, by upaść”) — Hartnett skierował uwagę rynku na kluczowe wydarzenie tego lata: sympozjum Rezerwy Federalnej w Jackson Hole, które ma zadecydować o dalszym kierunku polityki monetarnej.
Sprzedawanie dolara i fala cięć stóp, a nowe modele
Warto zacząć od ogólnego klimatu rynkowego. W 2025 roku do dziś banki centralne obniżyły stopy procentowe aż 88 razy – to najszybszy cykl łagodzenia polityki od czasu krachu covidowego w 2020 r. Efektem jest silny nacisk na sprzedaż dolara, który według ostatniego Badania Menedżerów Funduszy jest aktualnie jednym z najbardziej „przegrzanych” aktywów. Indeks DXY spadł już poniżej 90, co zwiastuje słabość amerykańskiej waluty i rosnącą dewaluację.
Hartnett zwraca uwagę na to, że w debacie Fed pojawiły się propozycje zmiany celu inflacyjnego, wprowadzenia kontroli cen sektorowych, rewaloryzacji złota oraz właśnie kontroli rentowności krzywej dochodowości (Yield Curve Control, YCC). Choć lata temu był w tej opinii niemal osamotniony, dziś większość zgadza się, że kontrola krzywej dochodowości będzie narzędziem do utrzymania niskich stóp procentowych na dłużej.
Skutkiem takiej polityki będzie dalsza dewaluacja dolara i wzrost napływów kapitału do złota, kryptowalut oraz rynków wschodzących, co według Hartnetta rozpocznie się intensywnie w drugiej połowie lat 20.
Świat czeka na Jackson Hole – rynki na historycznych maksimach
S&P 500 bije rekordy cen do wartości księgowej (P/B) na poziomie 5,3x – kolejny niepokojący sygnał gorączki spekulacyjnej, napędzanej głównie przez giganta technologicznego NVIDIA wspierającego Microsoft i Apple. Obecny boom to nie tylko efekt nielimitowanego pieniądza, ale także przesunięć demograficznych – młodsze pokolenia Millennials i Gen Z wierzą, że bogactwo buduje się na akcjach i kryptowalutach, a nie nieruchomościach.
Warto podkreślić, że cena udziału w rynku akcji pozostaje nadmuchana na historycznych wartościach, a rentowności obligacji 5-letnich muszą spaść poniżej 3,1%, aby Michael Hartnett przewidział stabilizację kosztów zadłużenia na poziomie 1,2 biliona dolarów odsetek rocznie.
Ropa i gaz – geopolityczne tło niepokoju
Hartnett analizuje ostatnie wydarzenia po nieudanym szczycie Trump-Putin w Alasce i rekomenduje ostrożność na rynku energii. Ceny ropy i gazu spadły od marca o 41%, zdaniem inwestora częściowo wyceniając potencjalne porozumienie między Rosją a Ukrainą.
Jednak geopolityka Trumpa wskazuje na kontynuację rywalizacji ze szczególnym naciskiem na niższe ceny energii dla amerykańskiego konsumenta – właśnie dlatego USA i Rosja rywalizują o Arktykę, chcąc kontrolować unikalne zasoby i szlaki morskie. Eksploatacja nawet 15% nieodkrytych złóż ropy i 30% złóż gazu na tym obszarze może jeszcze bardziej pogłębić niedźwiedzi rynek energii.
CYNICZNYM OKIEM: Wall Street gra według nowych zasad – to już nie jest wyścig o realną wartość, ale zabawa na krechę pod dyktando gigantów i polityków. Algorytmy i AI sterują emocjami rynków, a ci, którzy łudzą się, że grają sami, w rzeczywistości tańczą do muzyki wielkiego kapitału. A agresywne cięcia stóp i dźwignia zanurzają uczestników w tripie, gdzie każda cenowa bańka może być ostatnią.
Inwestorzy już przygotowują się na długą falę presji wzrostowej
Rachael Lucas z BTC Markets zauważa, że obecne pozycje funduszy, łącznie z rekordowymi napływami do ETF-ów i potężnym zaangażowaniem firm oraz państw, tworzą „głęboki popyt strukturalny”, który spotyka się z ograniczoną podażą kryptowalut i surowców, dając przepis na stabilną presję wzrostową.
BitMine Immersion Technologies, największy skarbiec Ethereum, zgromadził od lipca 1,2 miliona ETH, wart 5,5 miliarda dolarów, i planuje zebrać kolejne 20 miliardów na dalsze zakupy, a akcje firmy poszły w górę o 1300%. To kolejny znak, że inwestorzy instytucjonalni traktują aktywa cyfrowe jako długoterminową inwestycję.
Hartnett kończy optymistycznym przesłaniem, że wojna na Ukrainie może wkrótce się skończyć, co pozwoli na powrót do powszechnego trendu „pokój ponad wojną” w XXI wieku. Niemniej jednak inwestorzy już dziś powinni pamiętać o nieuchronności korekty po latach rozgrzanej hossy i nadmiernych wycen.
Ethereum, złoto i kryptowaluty – to największe zwycięzcy nadchodzących lat, gdy światowy kapitał będzie szukał schronienia przed dewaluacją i kontrolą rentowności obligacji.
Wall Street już przestawia się na nową grę, w której szybkie rządy centralnych banków i administracji nad polityką monetarną utorują drogę kolejnym falom wzrostów i spadków. Kto się nie dostosuje – zostanie za burtą.
