Indeks S&P 500 już po raz trzeci w ciągu ostatnich sześciu tygodni spadł poniżej swojej 21-dniowej wykładniczej średniej kroczącej (EMA), co historycznie było sygnałem krótkoterminowego szczytu i sygnałem do korekty. Jednak w ostatnich dniach byki nie dały za wygraną i już następnego dnia popychali indeks z powrotem ponad tę kluczową granicę.
To bardzo wymowne zjawisko, sygnalizujące, jak mocno rynek jest napompowany. Od kwietniowych minimów S&P 500 wzrósł o ponad 30%, co przekłada się na roczne tempo ponad 100%. Akcje były wielokrotnie wykupione, przegrzane, a mimo to każdy spadek był agresywnie wykorzystywany do zakupów, jakby inwestorzy zdawali sobie sprawę, że dyskontują „coś wielkiego”.
Co tak naprawdę inwestorzy dyskontują?
Sekret tkwi w paradoksie makroekonomicznym – inwestorzy równocześnie przewidują dezinflację amerykańskiej waluty i kolejną falę inflacji, co jest w praktyce logiką zmiany cykli gospodarczych, która wraz z endemicznością polityki pieniężnej dziś pozwala na ogromny wachlarz scenariuszy.
Przypomnijmy, że na początku 2025 roku administracja Trumpa forsowała politykę oszczędnościową, zakładającą zbilansowanie budżetu przez drastyczne cięcia wydatków i wzrost cła, co doprowadziło do wojny handlowej i giełdowego krachu. Następnie, w reakcji na kryzys, nastąpiła gwałtowna zmiana – polityka „rozgrzania gospodarki” stała się nową receptą.
CYNICZNYM OKIEM: Ameryka, ta gospodarcza wielka maszyna, zdecydowała się na gaz do dechy, ignorując rachunki. Wszyscy inni muszą gonić albo tonąć.
USA to największa gospodarka świata – ich PKB przewyższa sumę PKB Chin, Niemiec i Indii. Ojczyzna dolara jest więc globalnym „sterem” finansowym.
Dlatego zmiana polityki monetarnej i fiskalnej USA na bardziej luźną od kwietnia 2025 r. otwiera drzwi do globalnego poluzowania finansowego i dewaluacji walut, co prędzej czy później wywoła kolejną falę inflacji.
Historia się nie powtarza, ale rymuje – lekcja z lat 70.
Podstawą do rozumienia obecnej sytuacji jest historia pierwszej poważnej fali inflacji w USA w latach 1970–1973, kiedy:
- Rynek akcji najpierw mocno rósł, bo inwestorzy oczekiwali stabilizacji i zysków.
- Potem inflacja zaczęła zjadać marże, spychając rynek w brutalną bessę w latach 1973–1975.
- Po zaniechaniu podnoszenia stóp procentowych rynek eksplodował w tzw. meltup – niemal podwajając się w 18 miesięcy – zanim inflacja ponownie wróciła z ogromną siłą, sprowadzając kolejną bessę.
Dziś rynek ma wiele cech wspólnych z tamtym okresem.
CYNICZNYM OKIEM: Amatorzy historii finansów powinni unieść kielich i kibicować meltupowi, bo jak wróci pełna inflacja, upadnie wiele w tej iluzorycznej euforii.
Ostatnie ruchy Fed i ich efekty na rynkach
W latach 2020–2022 mieliśmy do czynienia z falą wzrostów, które można porównać do tej inflacji z lat 70., lecz w latach 2022–2023 Fed zaczął agresywnie podnosić stopy, czego efektem był rynek niedźwiedzia.
Po tym Fed wszedł w fazę „pauzy” w zacieśnianiu polityki, co pozwoliło na powrót inflacji i rozpoczęcie aktualnego meltupu.
Teraz jest czas na przygotowanie się na nadchodzący kryzys
Praktyczna rada dla inwestorów brzmi: korzystaj z hossy tak długo, jak się da, ale miej oko na zegar, bo to, co po nim nastąpi, może być bardzo bolesne.
Dlatego właśnie teraz, zanim nadejdzie 'brzydka’ część cyklu, jest moment, żeby zabezpieczyć kapitał przez przeniesienie go do instrumentów antyinflacyjnych np. złota.
CYNICZNYM OKIEM: W świecie finansów nie ma darmowych obiadów – jeśli dzisiaj bawisz się na rynku jak król, pamiętaj, że jutro możesz obudzić się z ręką w nocniku. Mądrzy już zaczęli uciekać.
Wzrosty na rynku akcji, napędzane przez politykę monetarną i masowy popyt, są obecnie bardziej iluzją niż fundamentem zdrowych fundamentów gospodarczych.
Historia i najnowsze zmiany wskazują, że to, co dziś wydaje się triumfem inwestorów, może być spokojną przed burzą.
Czas na świadomą i strategiczną ochronę majątku – zanim kupony akcji przestaną rosnąć, a inflacja znów wróci z pełną siłą, namierzając portfele tych, którzy uwierzyli w trwałość tej bańki.
